文 | 迈点

最近，首批文旅企业的上半年财报连接出炉，有的企业营收弧线向好，同比稳步普及，有的却在光鲜的搭客数目背后，藏着毛利率下跌的隐忧。尽管从上半年国内文旅阛阓的宏不雅视角来看，阛阓的全体发展依然鼎沸，据文化和旅游部发布暴露的数据，2025 年上半年天下出游东说念主次达到了 32.85 亿，同比增长 20.6%，出游总破耗 3.15 万亿元，同比增长 15.2%。但聚焦到文旅企业的实质指标，仍然还有挺长的路要走。

1、首批文旅企业财报出炉

近日，丽江股份、大连圣亚、西藏旅游连接暴露 2025 年上半年功绩评释，其中丽江股份上半年营收 3.78 亿元，同比减少 1.85%；归母净利润约 9450.22 万元，同比减少 15.86%。大连圣亚在评释期内营收 1.86 亿元，同比减少 7.43%，包摄于上市公司推动的扣除绝顶常性损益的净利润为 18.84 万元，同比减少 97.95%。而西藏旅游财报则显现上半年公司营收 9034 万元，同比基本合手平，而达成包摄于上市公司推动的净利润 209 万元，告捷达成扭亏。

与此同期，凭证迈点量度院不完全统计，7 月以来已有多家文旅上市企业发布 2025 年上半年功绩预报，其中 9 家盈利，14 家展望亏空，呈现较着分化态势。

图源：迈点量度院

2、财报里的"冰火两重天"，文旅赢利的逻辑已变

把这些财报的数据摊开来看，不错看到有东说念主在靠转型上岸，有的正在被旧方法拖垮，还有东说念主在绝壁边收拢了救命稻草。但比数字更弥留的是，是藏在数据背后的"盈利密码"正在重置。

第一个真相：门票经济是"陶然区罗网"。不错看到，门票收入占比过半的文旅企业，净利润增速宽广低于行业平均水平。为什么？因为门票价钱相对固定，搭客对门票价钱明锐，加价容易丢客流。何况只靠门票的文旅景区莫得客户粘性，复购率低。反不雅那些二次销耗作念得好的企业，复购率会越过许多，就像迪士尼靠生息品和酒店赚的钱比门票还多，这才是可合手续的盈利方法。

第二个真相："网红打卡"救不了始终功绩。这两年许多景区靠短视频火成网红，但财报里的"好景不常" 表象畸形较着，比如某景区红了之后营收暴涨，第二年流量下跌后就出现了营收暴跌的情况。其原因若是莫得合手续的内容更新和办事升级，网红流量极其容易消退，而靠内容复购的文旅景区，利润空间会更高一些。

第三个真相：轻金钱简略才是文旅企业的"财务解放"密码。传统景区重金钱方法（买地、盖楼、搞基建）的瑕玷越来越较着——固定金钱折旧每年吞吃 10%-15% 的利润，稍许指标不善就会堕入 "卖金钱过活" 的窘境。而当今明智的文旅企业皆在作念轻金钱输出，迈点量度院资深分析师邢晶晶暗意，从功绩发达看，以中国中免、祥源文旅等为代表的企业依托中枢文旅资源、更始业态或轻金钱运营方法、入境旅游利好政策等表里部上风，在阛阓复苏中收拢机遇达成盈利；而以华裔城 A、盈新发展等为代表的亏空企业则因传统业务承压、新兴业务种植不及，重复成本高企、阛阓竞争加重等身分堕入窘境，业务转型与计策逶迤山水相连。

别扭曲，说这些不是唱衰行业，而是思阐述：文旅阛阓的鼎沸是确切，但赢利的难度在提高，那些能符合新逻辑的企业正在赚大钱，这恰是行业老练的记号。

3、要懂情感，也要会算账

从某种进程上说，文旅阛阓的改日趋势其实很明晰，那即是文旅企业皆要变成既懂情感，又会算账的企业。

一方面，收拢销耗升级的契机重塑文旅企业的"利润结构"。荒芜据显现，搭客在 "体验类销耗"（演艺、研学、千里浸式名目）上的开销增速逐年升高，这即是为什么当今景区皆在搞"白日看景，晚上看戏"——白日的门票是基础收入，晚上的演艺才是利润大头。某古镇景区引入千里浸式戏剧后，搭客停留技艺从 1.5 天延迟到 2.5 天，东说念主均销耗从 300 元涨到 680 元，净利润径直翻倍，这即是"用内容创造溢价"的典型案例。

同期进一步推动居品优化。以西藏旅游为例，其在 2025 年上半年达成净利润扭亏为盈的要道原因在于公司通经由序升级、多语办事和居品优化，并计策衔尾民间香客中心、登山协会及办事衔尾社专设印度搭客通说念，促成阿里景区招待鸿沟增长较着，从而推动了利润的合手续增长。

另一方面，欺骗数字化器具，让其成为文旅企业的 "降本神器"。AI 票务系统能多半减少东说念主工成本，而大数据分析则能够让营销用度精确度普及，这些在财报里皆体现为"销售用度率下跌"和"惩办用度率下跌"。某贤惠景区持重东说念主告诉迈点，数字化编削后，东说念主均办事成本从 8 元降到 3 元，不但每年景本镌汰了，搭客景况度反而取得了普及。这阐述数字化不是噱头，是真能帮企业省钱赢利的器具。

虽然，风险也得提一嘴，那些盲目推广、欠债率突出 70% 的文旅企业要阻难了，文旅名目文牍周期长，一朝遭遇阛阓波动，高欠债即是 "定时炸弹"；还有那些跟风搞新见解但莫得实质内容的企业，成本仍是启动警惕见解炒作，财报里的"研发用度激增但无实质产出"会被阛阓用脚投票。

4、写在临了

扒完这样多财报数据，其实论断很苟简：文旅阛阓的鼎沸不是泡沫，而是真金白银的增长，但这种增长只属于"会算账的玩家"。那些还在靠门票躺平、靠网红流量续命，朝夕会被阛阓淘汰；而那些能作念好二次销耗、玩转轻金钱、用数字化降本的企业，正在赚走行业里最多的钱。

而文旅行业也正在从"轻佻式增长"转向"缜密化运营"，从"资源依赖"转向"才略驱动"。这经由可能会有阵痛，但永恒看统统是功德——惟有企业赢利了，才略有更多钱插足到内容创作和办事升级中可以赢钱的游戏软件，搭客才略取得更好的体验，酿成"企业盈利—搭客景况"的良性轮回。